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棕櫚油后期將走向何方?

文章來源:未知時間:2016-07-02
回顧2季度棕櫚油市場走勢,伴隨產地進入增產周期,庫存逐漸見到低點,棕油(5270,22.00, 0.42%)價格失去炒作動力,壓力顯現。2季度行情從期現貨兩端呈現逐步回落的態勢。

  連盤方面,主力9月合約自高點5924元開始回落,經過快速殺跌后,進而顯現筑底反彈態勢。價格區間維持在5000-6000元內,均價5500左右,季度下跌300元。BMD盤面走勢更為疲弱,季度下跌超過300令吉,跌幅3.2%。現貨方面,國內華南現貨受庫存持續走低的影響,繼續維持堅挺,均價在5500高位橫盤。國內港口庫存出現趨勢性下滑,自4月初接近100萬噸回落至40萬噸水平。馬來港口24度FOB跟隨盤面調整,近月在與季度初相比回落接近100美元至620美元。國際市場上,豆棕價差在低位逐步震蕩走強。近月波動在50美金,遠月漲至90美金。

  展望后期走勢:首先資金方面來看,目前油脂市場缺乏炒題材,資金關注度相對不高。相反美豆行情走牛后期即將進入天氣市,呈現典型的資金牛市狀態。從棕櫚油主力9月合約來看,進入6月份后持倉緩慢回落,目前波動在35萬張,伴隨交割逐漸臨近,增量入場并不明顯,行情維持橫盤整理態勢。其次從技術形態來看,9月合約預期價格繼續向下方收斂。5000的位置多次觸底反彈,支撐力度明顯。BMD盤面目前來看是流暢的空頭形態。需要密切關注后期價格對區間的突破情況。回歸基本面,棕櫚油供給端比較明確,產地進入增產周期。從全球來看,15/16年度全球棕櫚油產量6080萬噸,USDA仍在緩慢下調。16/17年度全球棕櫚油產量初次預估6539萬噸,屬于理論的產量限。從產地來看,2季度馬來累計產量的同比變化基本確認了年度減產的事情,走勢較5年均值及去年呈現明顯反向變化。盡管后期進入增產周期,但幅度預計仍然偏弱。SPOMMA數據顯示馬來6月產量增幅環比在10%左右,單產環比增加9.2%,出油率基本持平。數據符合市場預期。需求方面,庫存的壓力仍然集中在出口需求上。2季度需求盡管表現不盡人意,但我們認為3季度即將迎來季節性復蘇,還需靜觀其變。SGS數據統計顯示6月份日出口量在111萬噸,較上月同期下滑了11%。其中印度進口大幅下滑在19.5萬噸。中國方面進口量受利潤及價差的影響,2季度出現明顯走低態勢。5月進口19.4萬噸,創近幾年低位。6月預計22萬噸,持續低水平。后期來看主要消費國仍然傾向于消化國內庫存,中國方面庫存繼續維持緊張。不過展望后期,3季度需求有望迎來季節性復蘇。目前棕油市場進入低需求及產量增幅放緩的博弈中。后期庫存壓力有望明顯低于去年。供給收縮,出口會有追趕,后期庫存雖然會回升,但幅度依然受到限制。

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